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精选赛道 中长线掘金医药股

2019-09-23 10:15:26来源:中国证券报 繁体中文 打印页面 关闭网页
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  原标题:精选赛道中长线掘金医药股

  □本报记者余世鹏

  今年以来,医药股涨幅不俗,基金经理周思聪管理的长盛行业量化配置股票基金(下称“长盛行业”)取得了不错的投资业绩。周思聪在接受中国证券报记者采访时表示,医药股此前受到“带量采购”等政策影响出现回调,但随着利空影响逐步出尽,目前交投情绪已在回暖。在人口老龄化与大健康消费意识提升背景下,医药股仍将具备较好的价值投资空间。“我倾向于精选赛道买入精选标的,然后用中长期视角去持有,以此换取‘时间的玫瑰’。”周思聪说。

  风物长宜放眼量

  天天基金网数据显示,截至9月20日,长盛行业近1年以来的收益率达到22.30%。“基金业绩今年以来超过基准10多个百分点,主要是重仓了创新药与创新药配套服务相关标的。另外,基于该基金的‘大’定位,我们也把与医保控费相关的保险等行业标的加进来,对整体收益贡献较大。”周思聪指出,上半年以来,她的组合在回撤控制方面做得比较好,因此有效降低了6月份的政策因素影响。

  她指出,投资价值的捕捉需要经历“从概念到价值”的过程。因此,在价值挖掘方面,应具备“风物长宜放眼量”视野。

  以创新药为例,周思聪指出,前两年创新药概念很火,A股能梳理出好几十家创新药概念股,只要和该概念沾边的都能大涨。但到了今年,市场对创新药的态度越来越理性,起码对“产品线”“研发投入”等指标进行细致考察。周思聪谈到,她比较看重标的估值,好标的若超过一定价格就会有风险。短期来说,她会在标的达到目标价格后兑现一部分浮盈,同时对部分好公司保留一部分底仓,待价格回调后再继续介入。“6月份那次调整过后,我观察到政策的边际影响在逐渐减弱,于是就把仓位逐渐加上来,目前仓位比上半年高。”

  另外,“投资医药公司一定要排雷,主要是从‘产品有没有方向’‘疗效如何’‘政策风险如何’三个角度化繁为简。”周思聪指出,客观来讲,如果不是专业财务人员,要做到绝对避免踩雷是有难度的。因为,医药是个专业壁垒相当高的行业,并且在会计准则范围内财务粉饰也存在一定空间。所以,若事先观察到某个公司的财务出现明显瑕疵,或者存在不容易解释得通的地方,应该回避。

  主动管理基金更具优势

  周思聪表示,在人口老龄化与大健康消费意识提升背景下,解决好医保控费与精准用药、用好药是主要的发展趋势。因此,医药板块的某些子行业景气度并不低,如创新药、生物药、服务、基层等。在该背景下,医药股自去年以来就涨幅不俗。虽然期间受到“带量采购”等政策影响出现回调,但随着时间推进,利空影响已在逐步出尽,市场情绪已在回暖。

  但就投资医药相关的基金产品而言,周思聪指出,主动管理医药基金会比指数医药基金有优势。“医药是个‘阿尔法’很强的行业。但由于医药的子行业特别多,广义分类会有十多个,不同子行业间的景气度和收入增速等方面就差别很大。因此,能精选到好赛道的主动管理基金,就能有更高的回报。”

  以中证医药指数为例,周思聪指出,该指数里面占比最大的是化学药和中药,但近期以来占比较低的生物药和服务企业的股价表现会比较好一些。这就给基金经理提供了选股空间。以中药为例,中药可分为辅助治疗中药和品牌中药消费品,目前来看政策重点有所体现。比如,近期的医保目录,就剔除了不少中药辅助治疗品种,因为医保费用现在很紧张,中药相关品种配置得比较少。

  但周思聪也提到,中药行业中一些具有品牌价值的偏消费属性标的,却具备很好的战略配置价值。“我的组合中就配置了某只中药企业,这个企业已在淡化以往的提价策略,而是通过推广其药物疗效来巩固其品牌价值。若该企业的管理层和经营方针具备前瞻性,会是很好的投资标的。”

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  • 编辑:NO15

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